凤凰彩票23年国内外金价再创新高，黄金珠宝企业率先受益。黄金系衰退环境中的进击品类，全球近10年回报率高于多数主流资产。国际金价与美元指数高度负相关，彰显全球经济景气度和恐慌指数。回顾23年，纽约商品交易所黄金期货价格累计涨幅超13%，12月初COMEX再创新高。叠加降息预期及汇率因素，国内金价23Q3国内外溢价显著收窄，年末避险情绪缓释，以老凤祥为代表的黄金珠宝企业率先受益凤凰彩票。

　　全年金银珠宝类目跑赢社零，自戴悦己类场景丰富。23年金银珠宝类增速（+13.3%）远超社零总额（+7.2%），24年元旦春节延续火热。23年国内黄金首饰及实物黄金消费量破千吨，金币金条较19年增32.7%凤凰彩票，部分首饰佩戴仍受保值情绪驱动。从终端零售看，黄金首饰约占珠宝市场的50%，古法金超过普货黄金成为零售商库存第一大品类，周大福、老凤祥、豫园股份等老字号品牌份额靠前。

　　头部品牌具备典型奢侈品基因，时间沉淀方可穿越周期。德勤《2023全球奢侈品力量》前100企业有10家来自中国（含港澳台），9家主营黄金珠宝，其中周大福、老凤祥排名第7、11。珠宝配饰自古以来都是身份价值的体现，周大福、梵克雅宝、宝格丽等国内外老牌珠宝被当作到达一定年龄段和社会地位的圈层象征。

　　多种经营模式整合内外部资源，下沉市场大有可为。三线及以下城市珠宝零售市场规模CAGR达10%+，人均年消费从2017年的460.7元增至2022年的617.5元，CAGR达6.0%，低客单、轻量化产品表现突出，依靠加盟模式可快速撬动社会资源。当前老凤祥、中国黄金、周大生、豫园股份等公司加盟店占比均在90%+。

　　“品牌+加工”两重溢价并行，独特设计及工艺渗透。品牌溢价：投资金条溢价率3-4%，首饰25-30%，2020年略高为30-35%。加工费：黄金首饰30-70元/克，随工艺复杂程度抬升。古法、镶嵌类占比与毛利率水平正相关，老铺黄金毛利率达40%+。重工产品趋于仪式化、高端化；日常单品趋于简约化；IP产品趋于国潮化、快时尚化。

　　建议持续关注品牌和供应链输出能力恒强的老凤祥、周大生、中国黄金、潮宏基、周大福等。鉴于宏观环境和线下消费恢复进程的不确定性，分红或派息率较高的公司有望受益，建议关注菜百股份等。

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　　市场仍处于修复阶段，板块轮动现象较为明显。操作上，切莫轻易追涨，潜伏为主；策略上，超跌反弹为主。

　　法治兴则市场兴，资本市场“零容忍”执法震慑持续强化；全国人大代表、北京证监局局长贾文勤：多措并举消除中长期资金入市“隐性障碍”；全国政协委员、上海证券交易所总经理蔡建春：所有市场参与者都要坚持以投资者为本；加大政策支持力度，推动新能源产业快速发展。

　　香港城市大学副教授王骋团队与香港中文大学研究人员合作，利用铌酸锂为平台，开发出处理速度更快、能耗更低的微波光子芯片，可运用光学进行超快模拟电子信号处理及运算。

　　目前HarmonyOSNEXT系统蓄势待发，已有400多家合作伙伴凤凰彩票，全面启动了鸿蒙原生应用的开发。随着鸿蒙原生应用开发的头部平台伙伴陆续加入，鸿蒙生态布局将进一步完善，鸿蒙生态伙伴有望受益。

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　　PC+服务器厂商戴尔科技大涨31.62%，创2019年美国IPO以来的收盘历史新高，因该公司业绩报告好于市场预期，称AI服务器需求增长。

　　在政策的鼓励下，高端制造业的投资有望保持较高景气度，进而拉动机械设备的需求。建议关注工业母机、铁路装备、科学仪器、工业机器人、工程机械、农机等。

　　主升浪将临，看好煤价超预期上涨及板块估值提升。本周港口煤价阶段性小幅下探，市场整体稳中偏弱运行。展望后市：1）供给端：超产治理带来供给缺口。2024年年初以来，主产地安监形势持续趋严，叠加山西超产治理影响，全年煤炭供给或由微增转为负增长，需求中性假设下仍有明显供给缺口。2）库存端：发运低位下港口结构

　　海外经济增长旺盛、汽车保有量高速增长的国家（尤其是发展中国家）对轮胎的需求旺盛，且需要的轮胎大多是中低端、高性价比的产品，这与中国轮胎产品定位相匹配，是未来支撑中国轮胎出口量的重要力量。